【消費電子實驗室-2016/4/17】 2014年初滴滴并購了快的，基本壟斷了出行市場，最新一輪估值200億美元，其余uber、易到用車和神州三家市場份額20%左右。2015年底美團并購了大眾點評，基本壟斷了餐飲到店市場，最新一輪估值180億美元，雖然后面還有百度糯米、口碑份額也在20%以內。前天，京東到家并購達達，物流行業的收官之戰。

        中國創業市場最大的兩坑，餓了么和達達都成功上岸了！餓了么和達達都在補貼中巨虧，短期根本看不到盈利的可能，也不知道未來該怎么賺錢。樂觀的說，并購后的新達達物流有望成為物流領域滴滴，悲觀的角度則是物流領域的補貼將會繼續拖累京東2016年的盈利計劃。關于這筆并購，行業里都有各種不同看法，八問京東并購達達會怎么樣！東哥將做深度解讀。

       京東到家，京東O2O業務兩年前就啟動了，但真正發力是2015年4月份后，原京東物流和客服老大王志軍加入后的事情了。京東到家處于實物到家O2O領域第一名，覆蓋13個城市，300萬用戶。從訂單量看，和愛鮮蜂旗鼓相當，日均10萬單上下。愛鮮蜂的優勢是有1萬家合作的街邊合作生鮮店，而京東到家的優勢是招募了50萬名眾包物流，并且把配送服務做到足夠的快和穩定，2小時妥投率在90%以上。

       蒯佳祺2014年創立的達達物流，是國內最大的眾包物流平臺。目前700名員工，超過130萬名眾包配送員，覆蓋近40個城市，服務商戶數十萬家，日均百萬級的訂單規模，其中就包含了美團外賣、餓了么、百度外賣三大外賣公司，無可爭議的"眾包物流領域的滴滴"。

        二問：做得好好的，為什么要合并

        在各自領域都做的好好地為啥要合并呢？迫不得已的成分更大一些，就如去年滴滴快的合并一樣。京東到家實際上包含了兩個業務，一個是生鮮超市O2O業務，一個是因為做O2O業務搭建的眾包物流。生鮮超市業務，雖然從訂單規模上和愛鮮蜂旗鼓相當，但也處于激烈競爭當中。如果按每單10元補貼計算，對于日訂單量過10萬的京東到家，2015年虧損額度4億元。另外就是眾包物流網絡，如果眾包物流網絡只是服務于京東到家，肯定是不劃算的。從訂單量上看，也只有達達的十分之一，打敗達達也沒有什么勝算。另外達達并沒有因為訂單量過百萬單好過很多，補貼下，訂單越大虧得越多，如何盈利是個大問題。達達服務數十萬家商戶，其中一個方向就是往O2O電商轉，但達達本身又缺乏電商經驗。合并，既是資源互補，也是一種無可奈何下的抱團取暖！加上都有紅杉等同樣的大股東，資本層面的推動也是可想而知的。

       三問：合并對行業有哪些影響

       到家業務對京東最大的兩個影響，一個是開拓生鮮超市高頻品類，但最大的還是物流體系的改變。京東素以自建物流的用戶體驗優勢，才成就B2C行業老大的地位，但被詬病的也還是自建物流的高投入帶來的虧損。京東到家全是社會化眾包物流，是京東在物流上的一個突破。合并達達物流，簡單加減計算就是接近200萬名眾包物流，和三通一達的人員規模相當了。無論是眾包人員規模，日訂單量，加上京東的一線配送員工的管理經驗和流程化經驗，實現的服務標準水平，合并后的新公司已經是國內眾包物流領域絕對第一了。

       京東到家訂單量10萬單和愛鮮蜂差不多，如果按交易金額是不如愛鮮蜂的。京東到家和達達整合后，是有可能將達達服務的數十萬商戶遷移到京東到家平臺，進而快速實現京東到家商戶品類擴張和訂單量暴漲。也就基本奠定了京東在實物到家O2O領域的絕對老大地位。

       最后，背靠京東大樹，達達及投資人算是上岸了。對京東來說，只是用孵化了一年的京東到家和2億美金的代價就拿下了全中國最大的同城物流網絡，還是很劃算的。

       四問：同城物流市場有多大的機會

       物流市場，簡單分為三個部分，異地配送，同城配送和跨境。一季度國家郵政總局披露的數據，同城配送的訂單占到了24.9%，平均每天1596萬票，這還不包括外賣、生鮮超市、鮮花、蛋糕等同城配送訂單。同城配送一季度同比增長同城點對點配送市場需求是剛需，而且還遠遠沒有被滿足。

       另外同城業務收入109.5億元，同比增長44.5%高于行業平均增長速度，綜合其它O2O同城配送服務市場需求，是一個千億級的市場。物流領域的創業融資的公司也非常多，比如快收、云鳥配送、貨拉拉、OTMS、人人快遞、神盾快運等等。

        五問：實物到家O2O市場有多大機會？

        O2O市場可以簡單分為到店和到家兩類，比如電影餐飲按摩足療等算到店一類，經歷了千團大戰的補貼，占據了O2O的主流，也是比較成熟的模式。20%是到家O2O，到家服務包括外賣餐飲，實物（生鮮超市），美甲保姆家政服務等。

        到家服務三大類，按照市場規模劃分，實物商品最大，數萬億的市場，其中僅生鮮食品就超過萬億，其次是美甲保姆家政服務等，也是過萬億的市場，然后是外賣餐飲。按照市場成熟度，外賣最成熟，日訂單量在百萬級，也是目前燒錢補貼價格戰打的最厲害的領域，但市場規模千億級。此前阿里投資了餓了么，后者投后估值45億美元。之前百度投200億加碼糯米外賣，美團合并大眾點評，外賣事業部獨立，補貼大戰還在繼續中，外賣市場是競爭過度了，而實物商品到家和家政服務等都還沒有那么成熟，日訂單量在數十萬量級，但從未來預期來看也更具有潛力。生鮮O2O領域最大的一家愛鮮蜂，在去年10月獲得7000萬美元融資！

        六問：新公司，京東是否有控制權？

        "在新公司的管理架構中，達達 CEO 蒯佳祺先生將出任公司的 CEO，京東到家總裁王志軍先生將出任公司的總裁"。有人分析認為因為京東到家運營不佳，這算是變相賣掉了。劉強東視O2O為京東的未來，此前43億投資永輝超市補充生鮮供應鏈，怎么可能輕易拋棄。另外京東持有新公司47.4%的股權是最大股東，考慮到投資人所持有的股權，原來的達達團隊股權在30%以下了。接下來還需要京東補充各種業務資源，京東對新公司沒有絕對話語權也不大可能。新公司包含了電商O2O和物流兩塊業務，估計最后蒯佳祺會負責戰略，以及繼續管理眾包物流的業務，而王志軍會專注負責電商O2O的業務，實際上是平級關系，但最后估計都得向劉強東匯報！

       七問：合并后是否會拖累京東盈利？

        京東雖然是合并后新公司最大的股東，但約47.4%的股份并沒有超過50%，不會合并報表。后續會追加業務資源合作，而不是直接現金投入。如果說對財報盈虧影響，估值打折，最后就是投資虧損了。

       當然，因為O2O業務和同城眾包物流還需要繼續補貼投入，將會導致虧損擴大。然而手握兩個第一的新達達，完全可以講一個更大的故事，估值不會低于餓了么。因此后續引入新的投資者，還可能會帶來賬面利潤回報。

        八問：百度外賣和餓了么的配送業務是否因此受影響

        雖然騰訊是京東的大股東之一，并不代表著什么都要聽騰訊的。京東本身不做外賣，業務不沖突。另外餓了么和百度外賣也沒有其它更好的選擇，全自己建成本更高，服務更不可控。誰放棄新達達合作，意味著自己在放棄市場。至少短期內看不到可能性！但對餓了么和百度外賣，的確會有這種風險擔心。因為外賣核心拼兩個，一個是供應鏈商戶數量和質量，一個就是物流配送了。哪一天京東切回到外賣市場，沒有配送，后者也是分分鐘死的節奏。阿里心里估計會冷不丁的捏把汗吧！所以說這筆并購有沒有影響，短期沒有，長期來看合作影響一定是會存在的。

       之所以說是收官之戰，因為新達達無論是供應鏈資源、服務能力，用戶規模，還是資金規模都比競爭對手強的多得多。

       滴滴快的合并后，一統出行市場。美團大眾點評合并后，一統O2O到店服務市場。而京東到家合并達達物流，"新達達"將有機會一統實物到家O2O和同城配送市場。