【消費電子實驗室-2015/6/2】上周五收市后，中國證監會與香港證監會發布，香港互認基金管理暫行規定，自7月1日起實行，初始投資額度進出資金為各3,000億元人民幣，消息將利好港股后市。

　　基金互認啟動，某程度是鋪路6萬的公募基金進場，此外，還有深港通、QDII2……等，在中國資金涌港下，迎戰港股升浪，聚焦中長線重磅國策，今期主力介紹涵蓋面廣的《中國制造2025》。

　　制造業升級勢在必行

　　由工業和信息化部會同國家發改委、科技部、財政部、質檢總局、工程院等部門和單位聯合編制的《中國制造2025》，行動綱領于上周出臺。

　　《中國制造2025》首現于兩會，工業升級是重點，且戰略高度不斷提升，行動綱領更將制造業定為“立國之本、興國之器、強國之基”，而《中國制造2025》更將是實現國家主席習近平提出的“中國夢”重要根基。因此，《中國制造2025》有明確的發展階段和目標指引，發展已是勢在必行，從投資的角度值得深思。

　　《中國制造2025》的背后，與中國轉型、調結構，有密切關系，中國欲改變過往以生產1億雙襪換1架波音飛機的模式，所以，工業需要升級。

　　從世界工業的檔次劃分，三流企業賣產品，斗的是價錢；二流企業賣專利，斗的是技術；一流的企業賣的標志，讓別人跟著跑；然而，中國的制造業仍然集中在上述二、三流階段，過往的競爭優勢減弱，同時為環境付出沉重代價，因此，中國的轉型過程中，制造業升級極其重要。

　　中國沒有使用工業4.0，而直接用了《中國制造2025》，工業和資訊化部部長苗圩表示，“我們仔細分析了德國提出的工業4.0和中國制造2025，可以說從大的方向上來說，是不謀而合、異曲同工。”

　　內地未全面自動化生產

　　他指出，工業4.0與《中國制造2025》的相同之處，就是更多以資訊技術和先進制造業的結合，或以互聯網+先進制造業的結合，來帶動整個新一輪制造業發展。發展的最大動力則在于資訊化和工業化的深度融合。

　　如按工業4.0的標準，中國的工業從1.0、2.0、3.0、3.5皆備，與德國基本能實現3.0，是有一定差距。苗圩坦言，內地企業部分還要補2.0到3.0這一課，就是從電氣化到自動化的一課(見圖三)。

　　因此，《中國制造2025》的行動綱領，亦分了三個階段完成目標(見圖一)，第一階段，則先用10年時間即到2025年，邁入制造強國之列，大幅提升的是制造業資訊化水準，且屆時兩化融合要上新臺階；第二階段是到2035年，制造業整體達世界制造強國陣營中等水準；第三階段則是新中國成立100年時，中國制造業綜合實力進入世界制造強。

　　內地市場對《中國制造2025》或工業4.0等課題極為重視，深交所上周三更擴容了深證成分指數正式實施樣本股，數目由40只擴大到500只，擴容后，金融地產行業權重從31%下降到14%；同時，信息技術行業權重從14%提升至20%，成為第一大權重行業。

　　可反映國家發展及資金對信息技術行業的重視，作為長線重磅國策主題的《中國制造2025》，從投資的角度，不宜過于傾向時間距離太遠者，現階段的不妨先聚焦兩大方向，一是從工業2.0到3.0的補課層面著手，即自動化相關的領域；二是參考《中國制造2025》明確的10大重點領域，如新一代資訊技術產業、高檔數控機床和機器人、航空航天裝備……等(詳見圖二)。

　　本刊將《中國制造2025》的相關板塊及涵蓋的股份，詳見另文——“《中國制造2025》 10大重點領域”。現階段篩出6大股份，供讀者參閱，見表一，有關介紹及策略，可參考相關文章。

　　《中國制造2025》 10大重點領域

　　1. 新一代信息技術產業

　　突破關系國家信息與網絡安全的核心通用芯片，掌握高密度封裝及3D微組裝技術

　　掌握新型計算、高速互聯、先進存儲、體系化安全保障等核心技術

　　開發安全領域操作系統等工業基礎軟件，開發自主可控的高端工業平臺軟件和重點領域應用軟件等

　　相關股份：中興(00763)、中通服(00552)、聯想(00992)、研祥智能(02308)、中航信息(00696)、金山軟件(03888)、金蝶國際(00268)、中國電子(00085)、上海復旦(01385)

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　　2. 高檔數控機床和機器人

　　開發精密、高速、高效、柔性數控機床與基礎制造裝備及集成制造系統等

　　工業機器人、特種機器人、服務機器人等，促進標準化發展，擴大市場應用

　　相關股份：昆明機床(00300)、CW GROUP(01322)

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　　3. 航空航天裝備

　　加快大型飛機研制，推進干支線飛機、直升機、無人機和通用飛機產業化

　　發展新一代運載火箭、重型運載器，發展新型衛星等空間平臺與有效載荷、空天地寬帶互聯網系統，推動載人航天、月球探測工程，適度發展深空探測等。

　　相關股份：中航科工(02357)、亞洲衛星(01135)、亞太衛星(01045)

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　　4. 海洋工程裝備及高技術船舶

　　大力發展深海探測、資源開發利用、海上作業保障裝備及其關鍵系統和專用設備等

　　相關股份：南車時代(03898)、中海油服(02883)、廣船(00317)

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　　5. 先進軌道交通裝備

　　加快新材料、新技術和新工藝的應用，突破體系化安全保障、節能環保、數字化智能化網絡化技術

　　相關股份：中國中車(01766)(前稱南車)、南車時代(03898)、中智交通(01900)

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　　6. 節能與新能源汽車

　　支持電動汽車、燃料電池汽車發展

　　相關股份：比亞迪(01211)、長城(02333)、吉利(00175)、華晨(01114)

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　　7. 電力裝備

　　推動大型高效超凈排放煤電機組產業化，提高超大容量水電機組、核電機組、重型燃氣輪機制造水平

　　推進新能源和可再生能源裝備、先進儲能裝置、智能電網用輸變電及用戶端設備發展

　　相關股份：東氣(01072)、上電(02727)、金風(02208)、中傳動(00658)、國電科環(01296)、江南(01366)、博耳(01685)、威勝(03393)

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　　8. 農機裝備

　　重點發展糧、棉、油、糖等大宗糧食和戰略性經濟作物育、耕、種、管、收、運、儲等主要生產過程使用的先進農機設備

　　相關股份：中聯重科(01157)、濰柴(02338)、一拖(00038)

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　　9. 新材料

　　以特種金屬功能材料、高性能結構材料、功能性高分子材料、特種無機非金屬材料和先進復合材料為發展重點

　　做好超導材料、納米材料、石墨烯、生物基材料等戰略布局和研制

　　相關股份：中國建材(03323)、海東青(02228)

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　　10.生物醫藥及高性能醫療器械

　　發展針對重大疾病的化學藥、中藥、生物技術藥物新產品

　　提高醫療器械的創新能力和產業化水平

　　實現生物3D打印、誘導多能干細胞等新技術的突破和應用等

　　相關股份：中生制藥(01177)、石藥(01093)、普華和順(01358)

　　中興通訊受惠云服務發展

　　業務：

　　從事設計、開發、制造及銷售電信系統設備及解決方案等業務。

　　優勢：

　　1. 高速互聯發展受惠者：云端存儲、高速互聯為新一代信息技術產業之一。據資訊科技研究機構IDC于今年初發表《中國公有云服務追蹤研究》，內地公有云(即第三方提供商為用戶提供能使用的云)的基礎設施即服務市場在2015至2018年的總規模預測分別為5.35億、7.54億、10.01億及12.57億美元，而按年增幅分別為51%、41%、33%及25.6%。

　　從事當中的網絡建設的內地企業包括內地電訊華為、中興(00763)等內地電訊設備制造巨擘，而花旗上周報告，在綜合考慮到僅業的創新能力、產品品牌/質素、持續研發的能力，將中興列為潛在受惠《中國制造2025》計劃的11贏家之一。

　　2. 把握“走出去”機遇：據內媒早前報道，國務院總理李克強率團出訪南美四國，隨同李克強一同出訪的重量級中國企業包括中興。此外，據《路透》早前報道，中興高級副總裁張任軍表示，今年亞太區電訊及企業業務銷售額達20億美元，并預期，不包括中國在內的亞太區支持4G移動網絡的基礎設施需求，將使今年營收比去年的17億美元提高20%。由此，可見中興有條件把握“走出去”國策的機會。

　　3. 受惠“深港通”：中與A股在深圳上市，而A股較H股高出約35%，在“深港通”憧憬下，為股價提供額外上升動力。

　　策略：

　　中興自4月初起，在港股走勢轉強兼成交增加，加上“深港通”憧憬等因素刺激，股價升勢持續，現直逼30元心理關口及2011年高位31.08元(經派送紅股后調整)，料在重大國策支持下，有力創上市新高。戰友可以開市價買入，初步看35元，跌破本月中回調低位23.2元宜先行止蝕。

　　研祥智能 特種計算機第一股

　　業務：

　　從事研發、制造及分銷特種計算機產品(前稱“先進流程自動化”(APA)產品)、買賣電子產品與配件，亦有從事物業發展項目。

　　優勢：

　　1. 在特種計算機領域具行業優勢：作為中國唯一上市的特種計算機企業，研祥智能擁有多項優勢：

　　第一，公司與中國科學院計算技術研究所就嵌入式技術應用達成戰略合作，是中國特種計算機行業國家標準的主要制定者。第二，公司獲批成立“國家特種計算機工程技術研究中心”，該中心具行業唯一性和排他性，令公司成為國家特種計算機工程技術研究中心的唯一依托單位。此外，公司旗下“EVOC”商標被中國國家工商總局認定為“中國馳名商標”，乃中國特種計算機業界的第一家，利于有效保護自主知識產權和商標品牌，有助提升整體競爭優勢。

　　2. 研發命中“中國制造2025”多個領域：在“中國制造2025”戰略方面，研祥智能的產品正切合國家戰略發展所需：其中發展的特種計算機，可應用于“中國制造2025”多個范疇。例如在海洋工程領域，公司重點開展圍繞適應海洋惡劣環境的計算機系統應用和開發項目，包括電子海圖導航與船舶監控平臺、第二代艦載綜合顯示控制平臺、無人船中控系統和遠程監控系統的特種計算機關鍵技術。在軌道交通領域，公司重點開發軌道交通專用計算機設備、中控設備、數據記錄儀、乘客信息系統設備等。

　　3. 產品適用“工業4.0”所需：在“工業4.0”智能裝備方面，公司研發的多項智能工控技術與產品亦大派用場。譬如針對液晶顯示屏自動化生產的“慧視機器視覺檢測系統”，集成光、機、電、自動化等技術，能檢測不同時代的液晶顯示屏缺陷。此外，公司研發的“先進工業控制器”，是可作不同工業應用的特種計算機。該機器可根據不同應用進行重構，其硬件層能兼容不同架構，軟件層則提供標準化功能模塊和軟件開發工具包(SDK)應用開發環境。

　　研祥智能(02308)的其他產品：諸如平臺主板、國產化整機、高性能嵌入式工控機等，可應用于電力、軍工、鐵路、自動化等不同領域。

　　策略：

　　股價自3月底約0.9元起步，截至上周收市2.36元，升幅逾1.6倍。進取的投資者可考慮現價買入，初步看3元，止蝕位定于2.1元。

　　比亞迪 全面受惠新能源汽車發展

　　業務：

　　主業為二次充電電池及新能源業務、手機部件及組裝業務以及包含傳統燃油汽車及新能源汽車在內的汽車業務。

　　優勢：

　　1. 食盡新能源汽車發展：工信部上周公布，4月份，中國汽車產銷市場較3月有所下降，產量同比增速回落，銷量同比略降。今年首四個月汽車產銷增速繼續趨緩，不過，另據機動車整車出廠合格證統計顯示，4月份，中國新能源汽車生產9,060輛，同比增1.5倍。今年首四月，新能源汽車累計生產3.44萬輛，同比增近3倍。由此看來，新能源汽車仍是內地汽車業的增長引擎。此外，據齊魯證券研報稱，今年比亞迪(01211)將建成全球最大的10GWh(吉瓦時)產能的動力電池工廠，全年產量將達5GWh，將為今年6.5萬輛以上新能源車銷量奠定了堅實的基礎，并強烈看好公司在動力電池的絕對領先優勢帶來的業績增長。該行續指出，如市場需求旺盛，公司將在2016至2020年仍會每年以4至6GWh產能擴展以應對下游需求，并預計公司全年新能源汽車貢獻250億元人民幣左右的收入，約為去年3倍。

　　2. 把握“走出去”機遇：據內媒早前報道，國務院總理李克強率團出訪南美四國，隨同李克強一同出訪的重量級中國企業包括比亞迪。此外，據上海《新聞晨報》上周報道，比亞迪與巴西最大巴士車身制造商馬可波羅正式簽約，雙方將在純電動校巴領域展開戰略性合作，據了解，比亞迪主要提供純電動巴士底盤及動力電池，而馬可波羅主要負責巴士車身設計及制造。這標志著比亞迪新能源巴士正式進軍巴西校園公共交通市場。另據《中 新社》報道，比亞迪巴西公司總經理李鐵表示，公司的環保電動大巴在巴西市場受到追捧，在當地投資建立的電動大巴工廠將于今年7月正式開工，首臺大巴預計今年底下線，年產500至1,000臺。由此看來，比亞迪在“走出去”的國策上受惠。

　　策略：

　　比亞迪上周升破由09年所創的上市高位88.4元展開的下降軌阻力，下一個較強的阻力位已是重要心理關口80元。戰友可以開市價買入，博今年內上試80元，跌破近月整固區支持45元水平宜先行止蝕。

　　金風 具產業一條龍優勢

　　業務：

　　集團為全球最大的風機制造商之一及領先的風電整體解決方案提供商。集團主要致力于三大業務板塊，包括風機制造、風電服務及風電場投資、開發與銷售。

　　優勢：

　　1. 具品牌優勢：2014年，金風科技(02208)出口223MW，占內風機出口總量的60%；截至2014年底，在風電機組制造商中，金風科技出口量最大，超過850MW，占總出口量的48.4%；金風科技獲南非120MW機組定單；同時，金風科技在中亞、南亞及東南亞等一帶一路重要區域內具有較大的競爭優勢，金風科技在巴基斯坦50MW風電項目已經并網發電。

　　2. 產業一條龍：金風科技旗下擁有融資租賃、機組制造、風電場營運及風電場服務等多項業務，可以打造風電融資到營運再到服務的一體化能源互聯網平臺；金風科技總裝機數量超過了17,600臺，萬臺風電機組為能源互聯網提供大數據支撐；金風科技超過1500MW風電場，規模較大，產業一條龍服務更具優勢。

　　3. 業績理想：公司首季純利升390%至2.5億元人民幣，業績表現相當強勁，主要由于風機銷售量和風電場發電收入增加，公司手頭定單12.6GW，其中待執行項目6.8GW，公司2014年新推出的2MW機組迅速獲得市場認可。公司手頭定單多，出貨量大，行業保持穩定增長，市場估計，2015至2016年內地新增風電裝機將保持在25GW的水平，隨著行業集中度的提高，金風科技業績有望繼續穩定增長。金風科技預計上半年，實現凈利潤9.92至11.57億元，同比增長200%至250%。業績持續穩定增長，是金風科技最大的特點之一。

　　4. 接獲大定單：金風科技在第五批風電核準計劃中獲得的風電項目超過1GW，為金風科技旗下風電場項目的建設提供強大的項目儲備；第五批風電核準計劃中更多地方發電公司及民營企業參與，而具有品牌、技術及綜合服務平臺優勢的金風科技因此而受益。

　　策略：

　　該股近期在高位橫行整固，有待突破，參考摩根士丹利及瑞信目標價分別為23.56元及24元，可于18.4元買入，目標價為24元。

　　南車時代 制造2025兩大領域受惠者

　　業務：

　　主要業務為研究、開發、制造及銷售鐵路機車車輛變流器與控制系統以及其他車載電氣系統，并從事開發、制造及銷售城軌車輛電氣系統。

　　優勢:

　　1. 鐵路裝備續領先：南北車合并成中國中車，主要是為了應對“一帶一路” 和鐵路建設“走出去”，這兩者均是未來一段長時間內的主要投資主題，南車時代(03898)作為未來中車的核心零部件供應商，可望從中受益，德銀估計，南車時代未來三年在鐵路板塊的市場占有率，將因此由目前的35%左右提升至65%。

　　公司首季業績理想，亦印證了其優勢持續，今年首季度收入為20億元(人民幣 下同)，按年跌0.4%，純利升26.4%至4億元，毛利率由去年首季的35.1%升至38.1%。

　　2. 具研發優勢：南車時代自主研發的8吋IGBT芯片，生產線開始投產，部分產品進入實際運營測試階段，快將實現軌道交通領域核心零部件的國產化，并可以此進軍發電、智慧電網、工業傳動、電動汽車等領域，令公司的業務更多元化，同時亦食正“中國制造裝備升級”的概念。

　　3. 開拓深海裝備領域：公司早前以1.3億英鎊收購英國專業海事裝備公司Specialist Machine Development(SMD)，其為世界上排名第二的深海機器人生產商，主要從事海底遠端機器人操作、水下挖溝埋纜及海底采礦。成功收購SMD后，南車時代亦因此將業務從陸上拓展到海洋，進一步國際化及多元化，不但有“先進軌道交通裝備”，亦有“海洋工程裝備”。

　　策略:

　　南車時代早前公布今年首季度業績后，已獲多間大行調升目標價，其中，大和予其目標價79元，德銀83.27元，花旗86元。

　　南車時代經過4月上旬一輪急升之后，近月來皆處于短線的調整期之中，但在目前大市氣氛良好的情況下，加上《中國制造2025》這一大型國策新近公布，后續的受惠將會陸續浮現。

　　公司上周收報65元，建議以現價買入，上望80元，跌穿60元止蝕。

　　中國南車南北車合并成“中車”走出去

　　業務：

　　中國南車(01766)主要從事鐵路機車、客車、貨車、動車組及城軌車輛的研發、制造、銷售及翻新，以及其他軌道交通裝備專有技術延伸產業。公司將與中國北車(公司已宣布取消AH股的上市地位)重組合并，并易名為“中國中車”。

　　優勢：

　　1. 即將完成換股：中國南車上周公布，與中國北車的合并已進入換股實施階段，將由南車吸收合并北車，換股比例為1：1.1，即1股北車可換取1.1股南車股票。公司正積極辦理此次合并所涉及的A股股份換股相關手續。至于合并涉及的H股換股預計于本周二(26日)完成。

　　2. 更強財力接大單：法巴發表報告指出，合并主因在于避免南北車兩者之間的價格競爭，同時提升中國高鐵在全球的競爭力，合并后可提供更具彈性的產品，以滿足不同國家的需求，增加中標海外定單的機會。該行指，中車將有更強的財政能力去接納大型定單。

　　3. 盈利持續上升：南車首季營業額增長25%，至233.9億元(人民幣 下同)，純利同比增長27%至9.7億元；北車首季營業額增長19%至174.3億元，純利增長15%至10.1億元。合并后，盈利能力將更強勁。

　　4. 鐵路投資持續：兩會期間政府工作報告列出，鐵路投資要保持在8,000億元以上，新投產里程8,000公里以上。這意味著政府正大力支持基建，參考過去鐵路投資額度每年皆幾度上調，鐵路股隨時受惠投資加碼，加上今年第三季將公布“十三五”規劃，料可成為該類股份催化劑。

　　5. 有意“走出去”買同業：據《路 透社》引述消息指，南北車合并后，有意收購跨國運輸設備制造商龐巴迪旗下的鐵路業務控股權，但目前仍須等待合并完成及平穩交接后，才會有進一步談判。南車發言人表示，未有得知有關消息。

　　策略：

　　券商中銀國際、瑞信、匯豐，分別給予南車21.71、18及15.9元的目標價；其中，瑞信指公司具海外業務增長前景及有機會和良好的全球合作伙伴結盟。

　　中國南車停牌前報15元，建議待復牌后，積極作吸納考慮。