【消費電子實驗室-2015/6/2】公司發展對比。京東依靠3C、家電價格優勢起家，豐富的SKU+良好的用戶體驗促使業績持續快速增長，隨著自有流量的提升，未來將逐步滲透入金融、智能硬件、O2O 等多個領域，盈利能力有望顯著提升；蘇寧在經歷線上線下融合探索期調整之后，管理層思路統一，定位全渠道、全品類零售商，未來GMV 有望持續穩健增長，開放物流、發力金融預計將帶來較大增量；國美則在電商浪潮中，采取收縮策略，2015 年重新確定電商發展新思路，執行落地成效仍有待觀察。

　　運營能力對比。從趨勢來看，在渠道商競爭不斷加劇的背景下，上游供應商的轉化成本降低，各類渠道商均加大對上游供應商的打款速度，以提升渠道吸引力。2010-2013 年，蘇寧云商應付賬款周轉天數與京東基本一致，2014 年，蘇寧云商應付賬款周轉天數縮短，反應出其提高對供應商的打款速度以提升吸引力，同時，也映射出公司渠道強勢地位在減弱；國美電器該數據相對蘇寧以及京東而言較高；京東商城該數據維持在40 天左右，2012-2014 年，應付賬款周轉天數逐步下降。

　　線下資產方面對比。從門店來看：國美線下坪效領先與蘇寧，運營效率優于蘇寧；從物流方面來看：京東上市之前投入到物流固定資產中的金額約占20%，未來仍需將大部分資金投入到物流建設中；蘇寧在物流方面的累計投入接近百億，儲備豐厚;國美上市公司近三年，在資產投入方面較為保守，但依靠前期的積累，目前整個集團擁有195 萬平米倉儲資源儲備。京東、國美、蘇寧均將物流從成本中心轉向利潤中心；單位倉儲面積支撐銷售收入：京東＞國美＞蘇寧，但蘇寧的物流資源儲備最為豐富，整個蘇寧物流資源仍處于低效利用階段，盤活之后有望貢獻較大增量。

　　資本性支出方面對比：蘇寧云商資本性支出大幅領先于京東及國美；國美自2009 年公司動蕩之后，管理層采取收縮戰略，資本性支出低位平穩運行；京東上市前，資本性支出增長較慢，這與公司上市前經營壓力較大有關，上市之后，公司現金儲備充足，在固定資產方面的投入將大幅增長。

　　互聯網金融業務布局對比。互聯網金融領域，京東、蘇寧布局較早，京東依靠自有流量以及活躍用戶數優勢，已經建立了一定的領先優勢；蘇寧在金融領域的人才引進、業務拓展不斷發力，且互聯網金融各個業務領域均有一定的運營積累，隨著蘇寧金融集團成立，蘇寧金融業務有望進一步爆發；國美在互聯網金融領域發力較晚，且缺少最核心的支付工具，消費金融、供應鏈金融、互聯網理財方面品種單一，未來國美金融的發展仍需進一步觀察。