【消費(fèi)電子實(shí)驗(yàn)室-2014/5/13】10日，京東向美國(guó)SEC提交了招股預(yù)案書(shū)，以京東IPO最高定價(jià)和最高發(fā)行存托憑證量計(jì)算的話(huà)，京東上市后市值很可能超過(guò)240億美元，按這一估值，京東市值=2個(gè)蘇寧+3個(gè)國(guó)美。

　　而就在2012年兩會(huì)期間，張近東還將蘇寧與京東的競(jìng)爭(zhēng)比作大人和小孩，如今“大人”和“小孩”一夜換位，令人唏噓不已。只是，京東目前還處于虧損狀態(tài)，如何能有如此高估值?

　　家電及3C的“天貓”

　　京東2013年收入693億元，雖離蘇寧的千億還有300億的差距，但以京東的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，規(guī)模超過(guò)蘇寧只是時(shí)間問(wèn)題，京東憑借其全面的信息系統(tǒng)和物流配送系統(tǒng)奠定了其家電及3C的B2C霸主新地位。用過(guò)京東購(gòu)買(mǎi)的用戶(hù)，應(yīng)該對(duì)其前端體驗(yàn)和配送深有體會(huì)。

　　前端IT可以用錢(qián)砸，但物流和配送體系卻無(wú)法短期打造，一是高資金門(mén)檻，二是物流管理及人員培訓(xùn)的時(shí)間成本要比較長(zhǎng)，經(jīng)過(guò)數(shù)年的打造，如今京東后端成本效率具備一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，劉強(qiáng)東先人一步的布局無(wú)疑體現(xiàn)了其戰(zhàn)略眼光。

　　京東后端物流配送高效率體現(xiàn)在其低費(fèi)用率上，從公開(kāi)報(bào)表上看，京東2013年綜合費(fèi)用率為10%，其中倉(cāng)儲(chǔ)物流費(fèi)用僅為收入6%，而國(guó)內(nèi)的商超即便在15%—20%。按劉強(qiáng)東的話(huà)來(lái)說(shuō)，物流成本是唯一可以變的和可以降的，不會(huì)影響到公司的健康度，而降員工工資將會(huì)造成積極性。當(dāng)然，劉強(qiáng)東說(shuō)這話(huà)有底氣。蘇寧前端的用戶(hù)體驗(yàn)還在優(yōu)化，后端的配送依靠聯(lián)營(yíng)企業(yè)，后端成本效率和前臺(tái)體驗(yàn)或許成為蘇寧和京東最大的分水嶺。

　　但重點(diǎn)是，蘇寧的金融、物流、保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)的規(guī)劃也是基于蘇寧龐大的銷(xiāo)售及產(chǎn)業(yè)鏈上，如果蘇寧的家電及3C產(chǎn)品不斷被吞噬，那么其大戰(zhàn)略將會(huì)受到嚴(yán)重影響，而京東無(wú)論實(shí)在零售還是在金融布局上，其優(yōu)勢(shì)將得以擴(kuò)大。

　　從零售金融到互聯(lián)網(wǎng)金融

　　在今年與柳傳志、李彥宏、雷軍等一場(chǎng)對(duì)話(huà)中，劉強(qiáng)東層提到，沃爾瑪凈利潤(rùn)45%是來(lái)自現(xiàn)金流再投資的收益，而京東的預(yù)計(jì)十年后70%的凈利潤(rùn)將來(lái)自于金融業(yè)務(wù)。

　　從近5年的財(cái)報(bào)可以看出，沃爾瑪每年170億美元的利潤(rùn)可以創(chuàng)造240億美元的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流，這強(qiáng)大現(xiàn)金流并不是來(lái)對(duì)供應(yīng)商的占款，而是每年費(fèi)用中有龐大的無(wú)需耗用資金的折舊和攤銷(xiāo)。而沃爾瑪強(qiáng)大的現(xiàn)金流繼續(xù)支撐著每年100多億美元的資本性支出,以覆蓋每年龐大的折舊、攤銷(xiāo)以及高分紅政策。

　　京東即便在連續(xù)虧損的情況下，其經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，此外，僅是在2013年，京東凈利息收入就高達(dá)3.3億元。隨著京東規(guī)模擴(kuò)大和話(huà)語(yǔ)權(quán)增大后，其經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流還有非常大的想象空間。

　　但劉強(qiáng)東的現(xiàn)金再投資的概念卻不僅僅是擴(kuò)大零售業(yè)務(wù)，這是因?yàn)榫〇|的布局不是類(lèi)似于沃爾瑪，而是建立涉及基金、保險(xiǎn)、資管、貸款等多個(gè)平臺(tái)，但就目前階段來(lái)說(shuō)，京東還是以零售為主，金融只是為零售提供服務(wù)的一個(gè)平臺(tái)。單純的京京互聯(lián)網(wǎng)金融是無(wú)任何優(yōu)勢(shì)，但建立在龐大的零售規(guī)模上的京東金融就是不一樣的金融生態(tài)體系，從零售業(yè)的金融到互聯(lián)網(wǎng)金融才是劉強(qiáng)東想要的大金融。

　　京東大數(shù)據(jù)的“亞馬遜”猜想

　　和傳統(tǒng)零售渠道不同，互聯(lián)網(wǎng)零售“真正賺到錢(qián)要靠技術(shù)“。除了物流系統(tǒng)，財(cái)務(wù)體統(tǒng)，全面的信息系統(tǒng)也是京東最核心的”三角“之一。因?yàn)榫〇|自建配送系統(tǒng)，所以與亞馬遜不同的是，京東可以通過(guò)數(shù)據(jù)分析將貨送到離消費(fèi)者最近的倉(cāng)庫(kù)，這也是京東物流成本低的原因，當(dāng)然是離不開(kāi)其全面的信息系統(tǒng)。

　　當(dāng)然，京東要到達(dá)亞馬遜的云計(jì)算服務(wù)是有點(diǎn)扯了，但憑借其物流和配送系統(tǒng)，在京東的B2C大平臺(tái)建立起來(lái)后，其來(lái)自增值服務(wù)及倉(cāng)儲(chǔ)和物流的收入應(yīng)不菲。2013年，來(lái)自增值服務(wù)(如廣告)及物流等收入就達(dá)到了23億元。如果按京東2013年數(shù)據(jù)、即平均每單快遞8元，倉(cāng)儲(chǔ)4元計(jì)算，未來(lái)京東物流及倉(cāng)儲(chǔ)收入非�？捎^，其比例應(yīng)該高于亞馬遜相應(yīng)的比例。

　　京東的戰(zhàn)略規(guī)劃

　　時(shí)到今日，京東額戰(zhàn)略非常清楚，第一階段，憑借價(jià)格壓制蘇寧國(guó)美，如今蘇寧被拖入虧損境地，國(guó)美最后放棄與京東正面競(jìng)爭(zhēng);第二階段，京東低費(fèi)用率補(bǔ)貼低價(jià)(低毛利率)，繼續(xù)放大價(jià)格優(yōu)勢(shì)，一舉超越蘇寧，從而建立龐大的用戶(hù)群和產(chǎn)業(yè)鏈話(huà)語(yǔ)權(quán)，而此時(shí)，京東的大金融戰(zhàn)略已近日益豐滿(mǎn)。第三階段，京東未來(lái)依舊低價(jià)策略，但來(lái)自非零售，包括增值服務(wù)、金融、物流、配送最終成利潤(rùn)主力。

　　京東在“顛覆”蘇寧國(guó)美時(shí)，其估值更具顛覆性。在IPO前的上一輪融資估值時(shí)京東僅為80億美元，牽手騰訊后，京東自我估值翻了一倍，如今又在原基礎(chǔ)上漲了一倍，如此短的時(shí)間，京東估值就達(dá)到開(kāi)始的3倍，看來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)的估值到底是多少，取決于當(dāng)事人的”膽量“了!