6月18日晚，一群中國(guó)人在香港維多利亞港邊上的一家五星級(jí)酒店舉行慶功宴。

　　這次香港的慶功宴，江南春帶了三十多個(gè)同事，破天荒地住上了一晚3000多港幣的酒店。以他的性格，以往在香港開(kāi)會(huì)時(shí)，非免費(fèi)的工作午餐，江南春都很少吃。雖然心疼地直呼“好貴啊”，但他還是以陶醉的表情在席間頻頻與人舉杯、合影。本鄉(xiāng)本土，沒(méi)人講英語(yǔ)，沒(méi)有質(zhì)疑，江南春回到了自己熟悉、舒適的氛圍，當(dāng)天他脫下了一直習(xí)慣的西裝。土黃色夾克，藍(lán)色襯衫，依然誠(chéng)懇的國(guó)字臉，江南春又回到“銷(xiāo)售員”角色。

　　5月末，他一手創(chuàng)立的分眾傳媒以37億美元金額從納斯達(dá)克成功退市。“這次私有化可以稱(chēng)為亞洲最大的MBO(管理層收購(gòu))。”言語(yǔ)間，江南春有種眄視華爾街的自得。

　　八年，一個(gè)輪回。方源資本總裁唐葵又站在了江南春身邊。他戴著一副考究的眼鏡，顯得斯文儒雅。沒(méi)有誰(shuí)比他更了解分眾，八年前，唐葵等人還在高盛和瑞信工作，作為分眾IPO的承銷(xiāo)商參加了當(dāng)年分眾上市，八年后，又是他們策劃、操作了分眾傳媒的退市。私有化完成后，方源和凱雷各占19.7%的股權(quán)，成為僅次于江南春的大股東之一。

　　雖然不看好分眾未來(lái)的大有人在，江南春還是準(zhǔn)備沿著自己設(shè)定的路線走下去，不過(guò)，在資本市場(chǎng)一番歷練，他內(nèi)心已發(fā)生改變，“分眾做不了那么偉大的公司。”江南春說(shuō)。

　　從公眾公司到“圈子公司”

　　這次參與私有化的基金、銀行、律師事務(wù)所等都是中國(guó)人，甚至都是熟人，而分眾傳媒原第二大股東復(fù)星集團(tuán)的郭廣昌原本就是江南春同鄉(xiāng)兼好友。“做私有化這事，我不會(huì)跟陌生的公司談，整個(gè)過(guò)程的核心就是信任。現(xiàn)在這些朋友對(duì)我和分眾足夠了解，我們之間溝通不需要那么復(fù)雜。”江南春不斷地強(qiáng)調(diào)熟人之間的信任。

　　信任，沒(méi)錯(cuò)，這恰是美國(guó)投資人對(duì)“中國(guó)概念股”最缺乏的情感。

　　華爾街為什么不信任分眾傳媒？

　　2010年6月-2013年6月，在美國(guó)上市和準(zhǔn)備赴美上市的“中國(guó)概念”公司，遭遇了整整三年冰封。許多人將中概股境遇歸罪于幾家存在財(cái)務(wù)造假的騙子公司，而作為局中人的江南春則直接把矛頭指向了華爾街的投資人。

　　“美國(guó)投資人不能理解分眾的商業(yè)模式。分眾的投資者絕大部分沒(méi)來(lái)過(guò)中國(guó)，那些所謂的機(jī)構(gòu)投資者能在香港有個(gè)辦公室就不錯(cuò)了，偶爾來(lái)一趟中國(guó)，也就是住酒店。我相信95%以上分眾的投資者，尤其是美國(guó)的投資者，是沒(méi)有看過(guò)分眾的機(jī)器(LCD)長(zhǎng)什么樣子的。”他有幾分忿忿不平。

　　從投行角度看，唐葵對(duì)美國(guó)投資者的看法與江南春接近。“波士頓一個(gè)城市的電梯都沒(méi)有上海長(zhǎng)寧區(qū)的多。國(guó)外樓宇中等候者少，一按電梯就開(kāi)了，不像在中國(guó)要等半天，所以他們比較難以理解在電梯口的電視會(huì)有人看。”美國(guó)戶外媒體不像中國(guó)以樓宇為核心，而是以汽車(chē)為核心，那里的戶外廣告主要在高速公路兩邊、候車(chē)坪和停車(chē)場(chǎng)。

　　從2005年分眾傳媒上市路演，直到2011年11月渾水公司質(zhì)疑分眾的五年多時(shí)間里，江南春一直沒(méi)有去過(guò)美國(guó)。五年來(lái)，他拒絕與投資人溝通的理由 是，對(duì)方提出的問(wèn)題很讓他頭大，“你們那個(gè)機(jī)器怎么能發(fā)出聲音呢？”美國(guó)人認(rèn)為這會(huì)干擾到別人的生活。江南春則認(rèn)為，這是文化差異，“你去看看有中國(guó)人在 的餐館，大家都可以大聲講話，而不是弄杯紅酒坐下來(lái)很安靜地各吃各的。”

　　渾水做空分眾傳媒以后，江南春不得不第二次去美國(guó)，讓他崩潰的是美國(guó)投資人依然在問(wèn)同樣問(wèn)題，江南春覺(jué)得中美生活環(huán)境差異已成為他難以逾越的鴻溝。

　　2012年初，方源資本主動(dòng)找上門(mén)來(lái)，并開(kāi)門(mén)見(jiàn)山談到了“退市”設(shè)想。他們拿出一個(gè)整體退市方案。江南春用15分鐘就看明白了關(guān)鍵及細(xì)節(jié)。他知道這意味著，他再也不用解釋分眾的機(jī)器為什么要出聲音了。

　　8月12日，江南春在分眾董事會(huì)上宣布準(zhǔn)備私有化。方源資本、凱雷集團(tuán)、中信資本、中國(guó)光大控股四家投資機(jī)構(gòu)及多家國(guó)際銀行為私有化提供融資。從財(cái)務(wù)角度測(cè)算，分眾私有化之后對(duì)主要股東回報(bào)率也較為可觀，不過(guò)江南春對(duì)此未予置評(píng)。

　　當(dāng)日公司律師在董事會(huì)上闡明董事會(huì)權(quán)責(zé)，獨(dú)立董事們成立了特別委員會(huì)。隨后特別委員會(huì)做的第一件事是聘請(qǐng)凱易國(guó)際律師事務(wù)所(Kirkland & Ellis International LLP)為法律顧問(wèn)。一周后，特別委員會(huì)又委任摩根大通(56.16,-0.34,-0.60%)為其財(cái)務(wù)顧問(wèn)，這樣買(mǎi)賣(mài)雙方展開(kāi)了聲勢(shì)浩大的亞洲第一大管理層收購(gòu)案。

　　2013年5月，交易規(guī)模37億美元的分眾私有化塵埃落定。與私有化前最大的變化是，分眾傳媒主要投資者全部變成了中國(guó)人，看看私有化以后分眾董事會(huì)名單就知道了，“幾乎全部都是我們的熟人，大家打交道的時(shí)間都很長(zhǎng)，互相之間有充分的信任。”江南春說(shuō)。

　　在私有化前分眾傳媒股權(quán)主要由江南春、復(fù)星國(guó)際和其他公眾投資者持有，其中公眾投資者占有63.82%股份，大多為機(jī)構(gòu)投資者，其中聯(lián)博控股 (AllianceBernsteinHoldingLP)和瀚亞投資分列分眾傳媒第三和第四大股東，而私有化以后董事會(huì)及執(zhí)行層面進(jìn)行重組，江南春與方 源、凱雷、中信資本等機(jī)構(gòu)將占據(jù)7個(gè)董事會(huì)席位。

　　告別了更開(kāi)放、透明、更嚴(yán)格監(jiān)管的美國(guó)資本市場(chǎng)，江南春回到了他熟悉、信任的圈子。分眾傳媒也從一家“中國(guó)概念公司”變成了一家“中國(guó)圈子公司”。同時(shí)分眾的增長(zhǎng)動(dòng)力也退回到當(dāng)初的兩塊屏(LCD、框架)之中。

　　上世紀(jì)90年代起，美國(guó)一直是全球創(chuàng)業(yè)中心，華爾街被奉為高科技、創(chuàng)新類(lèi)公司的天堂。中國(guó)公司是否簡(jiǎn)單地以為美國(guó)投資人聽(tīng)不懂自己的“獨(dú)特”模式 呢？“顯然不是，奇虎360(61.87,-0.23,-0.37%)模式一開(kāi)始也不為美國(guó)人理解，但如今它的估值已經(jīng)接近網(wǎng)易(66.45,-0.63,-0.94%)公司了。”長(zhǎng)期關(guān)注中概股的投資人藍(lán)郡投資董事李云輝有不同的看法。 江南春及他身邊的人都認(rèn)為美國(guó)投資人不理解分眾，“事實(shí)上，作為公司最大的股東、董事長(zhǎng)兼CEO江南春并沒(méi)有做到與投資人充分溝通，如果分眾信息充分披 露，能將更好的業(yè)務(wù)，用更易懂的方式表達(dá)給投資人，華爾街能給出更好的估值。除非你內(nèi)心不想讓美國(guó)人懂或者你有退市套利的想法。”

　　過(guò)去三年中，中概股私有化案例中大都可以看到資本套利的空間。“分眾只要維持現(xiàn)在的規(guī)模，不需要做多大的業(yè)務(wù)擴(kuò)展，一樣能通過(guò)上市獲得穩(wěn)定的回 報(bào)。”據(jù)李云輝介紹，這中間的秘密在于27億美元融資額中，有權(quán)益融資和債務(wù)融資部分，債務(wù)由公司承擔(dān)，分眾重新上市以后這部分債務(wù)就轉(zhuǎn)移到上市公司，即 使估值依然沒(méi)變，債的部分就是參與私有化主體的獲利空間。

　　PE正在瞄準(zhǔn)私有化生意，從原來(lái)幫助企業(yè)上市到現(xiàn)在退市，背后都有資本推波助瀾。除了分眾，凱雷最近還投資了7天連鎖酒店(13.79,0.00,0.00%)的私有化。據(jù)不完全統(tǒng) 計(jì)，2010年4月至2012年11月20日，美股市場(chǎng)共有45家中國(guó)公司提出過(guò)或者完成私有化，“當(dāng)年企業(yè)去海外上市是沒(méi)有更好的選擇，而現(xiàn)在國(guó)內(nèi)資本 市場(chǎng)比以前成熟很多，回歸也就成為自然而然的選擇”。唐葵認(rèn)為，正因?yàn)槊绹?guó)資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)企業(yè)的不信任，才會(huì)有PE參與私有化的機(jī)會(huì)。

　　在渾水做空分眾，股票一度跌到15美元時(shí)，江南春第一天便買(mǎi)進(jìn)了1500萬(wàn)美元。當(dāng)分眾的股票在三個(gè)月內(nèi)回升至30美元時(shí)，分眾的管理層和復(fù)星都賺了一筆。

　　過(guò)去十年，分眾一直在資本壓迫下生長(zhǎng)。作為新媒體概念上市的TMT概念股，分眾十年來(lái)不得不迎合資本市場(chǎng)要求而做了大量橫向并購(gòu)，但對(duì)于新商業(yè)模式的布局略顯滯后。

　　“今年以來(lái)我沒(méi)有聽(tīng)到任何一個(gè)有關(guān)分眾的討論或者評(píng)論，被邊緣化的趨勢(shì)很明顯。”航空管家創(chuàng)始人、清華大學(xué)互聯(lián)網(wǎng)與新媒體協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)鄧永強(qiáng)對(duì)本刊評(píng)價(jià)。

　　退市對(duì)于江南春最大的吸引力或許正在于：可以不受資本市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)，在完全被信任方式下對(duì)公司商業(yè)模式創(chuàng)新。

　　資本迷途

　　因?yàn)槭�年沒(méi)有搬家，分眾傳媒上海總部江南春辦公室的裝修風(fēng)格略顯陳舊，甚至比想象中局促很多。慶功會(huì)前一天，本刊記者拜訪了他。他將身體深深往后一 仰，顯得舒適又隨和。多年以前，他可能沒(méi)有想到，會(huì)用這樣的口氣談?wù)撈鹕鲜小！百Y本會(huì)改變你的看法，左右你的判斷，甚至影響你的性格。”

　　江南春接受美元，稀釋股權(quán)的同時(shí)，也意味著他在不斷地向股東讓渡權(quán)利。2003年5月，正式成立分眾傳媒僅兩個(gè)月，與江南春身處同一棟樓的軟銀中國(guó) 余蔚敏感發(fā)現(xiàn)了樓下的電梯廣告，與江南春談了三個(gè)小時(shí)，余蔚便決定投資1000萬(wàn)美元。一年后江南春又接受了來(lái)自軟銀、高盛和鼎暉等機(jī)構(gòu)的三輪融資。僅僅 晚于分眾兩個(gè)月成立的聚眾傳媒，也是分眾最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，因?yàn)槿谫Y速度不如分眾，在上市前夕為分眾所收購(gòu)。

　　2005年，創(chuàng)立分眾傳媒僅僅兩年，分眾就登陸納斯達(dá)克IPO融資1.72億美元，創(chuàng)造了當(dāng)時(shí)中國(guó)企業(yè)在納斯達(dá)克融資之最，上一個(gè)紀(jì)錄是盛大融資1.52億美元。持分眾近40%股票的江南春，此時(shí)身價(jià)已暴漲至2.72億美元，超過(guò)了搜狐CEO張朝陽(yáng)。

　　在被資本選中以前，江南春給人留下的更清晰印象是擁有充沛精力和時(shí)間的“超級(jí)銷(xiāo)售員”。“起初為了客戶100萬(wàn)的單子，他是會(huì)撲通一聲給跪了的那種人。”一位接近他的副總開(kāi)玩笑說(shuō)。

　　實(shí)際上，這也是外界對(duì)他的普遍印象。“2004年我見(jiàn)到江南春，一個(gè)身穿白襯衫的大學(xué)生模樣的小伙子急匆匆地走到我身邊，握手、坐下，馬上滔滔不絕。我想，這一定就是能把冰賣(mài)給愛(ài)斯基摩人的人。”一個(gè)最早采訪過(guò)江南春的記者回憶道。

　　上市后僅僅六個(gè)月內(nèi)，他用在美國(guó)資本市場(chǎng)的融資并購(gòu)了框架和聚眾，他承認(rèn)內(nèi)心曾一度膨脹，一覽眾山小。“整個(gè)江湖都是你的。”江南春說(shuō)。

　　“我膨脹的原因有兩個(gè)，一個(gè)是對(duì)量的規(guī)模的追求，大于對(duì)價(jià)值創(chuàng)造的追求。第二是PE的看法，會(huì)左右你的判斷。”坐在掌管幾千億美金的基金大佬面前， 江南春本能地感到敬畏，他們問(wèn)江南春最多的問(wèn)題是：你是一個(gè)空間型媒體，很高的市盈率上市，又收購(gòu)了行業(yè)內(nèi)所有的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，在很短的時(shí)間內(nèi)成為一個(gè)巨頭， 但你把這些樓都干完了怎么辦？樓宇總有被做完的一天。那你未來(lái)的想象空間在哪里？

　　當(dāng)時(shí)江南春一直很奇怪：納斯達(dá)克市場(chǎng)上40倍、50倍、100倍市盈率的公司滿大街都是，分眾增長(zhǎng)率業(yè)績(jī)都超過(guò)他們，為什么分眾卻只有20倍、25倍呢？他將這些質(zhì)疑理解為，分眾模式不夠性感。如果能夠把公司概念重新改變，分眾就能受到投資者追捧。

　　“我不停地盯著財(cái)務(wù)報(bào)表，”江南春說(shuō)，“如果你用賺1倍的錢(qián)，去買(mǎi)賺5倍的錢(qián)，你的1元錢(qián)馬上就變成了5元，這很容易讓人著魔。”

　　他承認(rèn)自己變得不淡定了。“分眾當(dāng)年由于價(jià)值創(chuàng)造而崛起，崛起以后你發(fā)現(xiàn)原來(lái)你還可以資本創(chuàng)造。資本創(chuàng)造同樣可以使企業(yè)快速發(fā)展，甚至比價(jià)值創(chuàng)造更 快。這個(gè)速度讓我搞不清楚，我要的是增長(zhǎng)，但不知道是要靠?jī)r(jià)值增長(zhǎng)還是并購(gòu)增長(zhǎng)？”他反思當(dāng)年自己迷失在這種“快”中，要讓分眾成為一個(gè)靠橫向收購(gòu)搭建起 來(lái)的新集團(tuán)，他需要新概念。

　　“中國(guó)最大的數(shù)字媒體集團(tuán)”，就是江南春能想到的最有戰(zhàn)略前瞻性的概念。于是他上“維基百科”查閱，想看看美國(guó)人眼中的“數(shù)字媒體”是什么概念—— 上面提到了四個(gè)方向：互聯(lián)網(wǎng)、手機(jī)、數(shù)字化電視，以及戶外廣告，讓人感到荒謬的是，此后分眾傳媒一系列戰(zhàn)略布局居然是按照維基百科的這個(gè)概念“按圖索 驥”。

　　分眾收購(gòu)了當(dāng)時(shí)最大的互聯(lián)網(wǎng)廣告公司好耶，以及最大的手機(jī)廣告公司凱威點(diǎn)告。江南春認(rèn)為自己正朝理想中的“數(shù)字媒體的城堡”飛奔。

　　彼時(shí)江南春的收購(gòu)都是圍繞著基于廣告為核心業(yè)務(wù)的公司，他認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)對(duì)于分眾的意義，主要在于“規(guī)模”增長(zhǎng)。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2005年到2008年，分眾并購(gòu)公司數(shù)量近60家。平均每三個(gè)月發(fā)生一起并購(gòu)，可是這位“超級(jí)銷(xiāo)售員”很快發(fā)現(xiàn)，僅買(mǎi)進(jìn)公司，推高股價(jià)，做高市盈率還不夠，業(yè)務(wù)、管理和文化的融合并非能依靠資本市場(chǎng)的笑臉來(lái)解決。

　　就在2008年，突如其來(lái)的金融危機(jī)和央視3.15晚會(huì)對(duì)“分眾無(wú)線”違規(guī)群發(fā)短信業(yè)務(wù)的曝光，使得分眾的股票和業(yè)績(jī)一度下滑到歷史最低點(diǎn)。分眾的 股票曾經(jīng)一度從最高點(diǎn)80美元跌至不足8美元。這一年發(fā)生了讓業(yè)界震動(dòng)的新浪(65.85,-0.68,-1.02%)與分眾合并案，江南春彼時(shí)動(dòng)機(jī)也是出于“抱團(tuán)取暖”，因?yàn)楫?dāng)時(shí)誰(shuí)的資源更多， 規(guī)模大，誰(shuí)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)。“回過(guò)頭來(lái)看這種線上和線下兩大媒體集團(tuán)組合當(dāng)然是有價(jià)值的。”如果當(dāng)時(shí)與新浪并購(gòu)，微博可以跟分眾結(jié)合做O2O，這是如今 江南春想到的最興奮的結(jié)合點(diǎn)。

　　“下跌使你思考。從終點(diǎn)回到起點(diǎn)時(shí)，我會(huì)覺(jué)得原來(lái)的那些都很虛幻。”篤信佛教的江南春醒悟了原來(lái)自己一直為資本所裹挾著，失去了創(chuàng)新的動(dòng)力。2009年，他回歸，重新?lián)�任CEO，并且宣布砍掉非核心業(yè)務(wù)，專(zhuān)注于樓宇廣告。

　　善于講故事的江南春為華爾街，也為自己營(yíng)造了一個(gè)“數(shù)字媒體集團(tuán)”的概念，可不停的收購(gòu)無(wú)法持續(xù)給這個(gè)概念鍍金。成熟的資本市場(chǎng)是價(jià)值投資的導(dǎo)向，通常更喜歡商業(yè)模式明晰且注重主營(yíng)業(yè)務(wù)的公司。

　　缺乏互聯(lián)網(wǎng)基因

　　江南春曾經(jīng)主動(dòng)擁抱過(guò)互聯(lián)網(wǎng)(與新浪的那次未竟的交易，分眾并非主導(dǎo))，2007年3月，分眾收購(gòu)好耶，價(jià)格是2.25億美元；一年之后，由于好耶 達(dá)到收益預(yù)期，分眾再次向好耶股東支付了價(jià)值約7465萬(wàn)美元的分眾股份。因此為買(mǎi)下好耶，分眾最終花掉了2.99億美元——可供參照的一個(gè)數(shù)字是，優(yōu)酷 經(jīng)過(guò)2010年上市以前的五輪融資，總?cè)谫Y金額才不過(guò)1.6億美元。

　　為什么江南春要花費(fèi)如此高昂的代價(jià)收購(gòu)好耶？

　　一個(gè)原因是，收購(gòu)好耶曾為江南春視為進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)的門(mén)票——通過(guò)收購(gòu)聚眾和框架，分眾壟斷了樓宇廣告的渠道，因此進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域他也希望復(fù)制同樣的模式，并且打造他設(shè)想中的“數(shù)字媒體集團(tuán)”。

　　據(jù)知情人透露，好耶當(dāng)時(shí)的CEO朱海龍與江南春是同一個(gè)圈子的人，江南春的辦公室曾經(jīng)在朱海龍隔壁，后來(lái)逼朱海龍把辦公室打通，但朱海龍不同意，江南春提議，“我們裝兩把鎖，上下各一把鑰匙，同時(shí)打開(kāi)(就是一個(gè)辦公室)。”好耶開(kāi)會(huì)用分眾傳媒的會(huì)議室，去分眾傳媒食堂蹭飯，分眾傳媒也會(huì)用好耶的車(chē)和司機(jī)。

　　“雖然是兩家公司，但真的就跟一家人一樣。”知情人士評(píng)價(jià)道，“因?yàn)槭亲约喝耍��?jiàn)過(guò)彼此最丑陋的一面，就知道你的底線是什么，這是浙商幫的思維，歸 根結(jié)底還是一個(gè)圈子的信任。”在2004年，兩家公司曾經(jīng)計(jì)劃換股，而朱海龍?jiān)�短暫�?dān)任過(guò)分眾的CEO。兩年半后，朱海龍與江南春的手又緊緊地握在一起。

　　但這樁婚姻很快破滅。江南春在2010年將好耶62%的股權(quán)以1.24億美元賣(mài)給了銀湖，分眾累計(jì)損失了上億美元。進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)的美好幻想就此破滅了。

　　虞峰從投資人的角度評(píng)價(jià)，好耶的問(wèn)題是沒(méi)有渠道，沒(méi)有媒體，百度(125.63,-0.22,-0.17%)、新浪的廣告已經(jīng)做得很好了，一流的資源肯定不會(huì)開(kāi)放給第三方公司，所以代理公司的利潤(rùn)率和想象空間都不會(huì)很大。所以在好耶利潤(rùn)率拖累分眾整體財(cái)務(wù)表現(xiàn)時(shí)，江南春果斷將其拋售。

　　江南春后來(lái)對(duì)媒體承認(rèn)，收購(gòu)好耶是個(gè)錯(cuò)誤。“我們當(dāng)時(shí)應(yīng)該去收購(gòu)媒體內(nèi)容公司而不是代理公司。”分眾傳媒的副總裁嵇海榮則對(duì)《中國(guó)企業(yè)家》表示，分眾當(dāng)時(shí)的機(jī)會(huì)，是去收購(gòu)優(yōu)酷或者土豆這樣的視頻網(wǎng)站。

　　張穎也同意這個(gè)觀點(diǎn)，他認(rèn)為收購(gòu)或者參股視頻網(wǎng)站對(duì)于分眾在廣告上的想象空間將有很大提升。但他認(rèn)為將這樣創(chuàng)始人基因非常強(qiáng)、主營(yíng)業(yè)務(wù)很清晰的公司 注入互聯(lián)網(wǎng)與無(wú)線基因是非常困難的事，因?yàn)榉直娫瓉?lái)的商業(yè)模式有很深的護(hù)城河，“船大難調(diào)頭。”張穎感慨道。江南春拒絕對(duì)這種可能性發(fā)表評(píng)論，沒(méi)有人愿意 押注在一個(gè)沒(méi)有盈利的行業(yè)上。他曾經(jīng)坦率地承認(rèn)，勇氣是他被高估的美德，他最痛恨的是自己的過(guò)度謹(jǐn)慎。

　　“我們要做一個(gè)有互聯(lián)網(wǎng)思維的公司。”江南春坐在他歷史悠久的辦公室里對(duì)我們反復(fù)強(qiáng)調(diào)。“互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，一個(gè)公司的任何信息都是可以從云端抓取的。以 前的信息是點(diǎn)對(duì)點(diǎn)，現(xiàn)在是云端到云端。”他提高了聲調(diào)，“互聯(lián)網(wǎng)公司已經(jīng)創(chuàng)造了那么多先進(jìn)的工具，微信、微博、支付寶，我們?yōu)槭裁床荒芨�他們合作，把這些 工具和我們的平臺(tái)結(jié)合呢？”

　　更重要的是，他的客戶正不可避免地往互聯(lián)網(wǎng)和手機(jī)遷移，分眾必須主動(dòng)做點(diǎn)什么。

　　結(jié)束完與客戶的會(huì)議，江南春來(lái)到分眾辦公室電梯口，對(duì)客戶展示分眾廣告自帶的二維碼，通過(guò)掃描可以下載到手機(jī)，這還不夠，他充滿信心地描繪起分眾最新的布局——他正在試點(diǎn)，讓分眾屏幕成為免費(fèi)的WiFi熱點(diǎn)，用戶使用分眾無(wú)線網(wǎng)絡(luò)時(shí)會(huì)收到推送廣告。

　　用手機(jī)與屏幕互動(dòng)，總有種隔靴騷癢的感覺(jué)，“為什么不直接將分眾屏幕聯(lián)網(wǎng)呢？”有人這樣問(wèn)他。原因之一是政策限制，一旦聯(lián)網(wǎng)，分眾對(duì)應(yīng)的管理部門(mén)就要從工商局變成廣電總局，面臨監(jiān)管和審批兩重阻礙，另外一個(gè)原因則出乎意料：能夠節(jié)省成本。

　　江南春的“精明”體現(xiàn)于：雇傭人力成本比搭建IT系統(tǒng)要便宜得多。分眾現(xiàn)在有8000多人的員工，而這些“掃樓”的地面部隊(duì)日常就可以順便把卡換了。

　　地面部隊(duì)還可以用在下一個(gè)他稱(chēng)為“垃圾分類(lèi)”的項(xiàng)目上。這是江南春認(rèn)為分眾的下一個(gè)“金礦”：給負(fù)責(zé)小區(qū)垃圾的阿姨配一把掃描槍?zhuān)瑢⑺�有生活垃圾�?品牌歸類(lèi)，晚上回家把數(shù)據(jù)整理出來(lái)，得出這小區(qū)喝什么水吃什么油買(mǎi)什么衣服，整個(gè)小區(qū)的消費(fèi)品類(lèi)偏好和品牌偏好一清二楚，這些數(shù)據(jù)將幫助分眾實(shí)現(xiàn)“精準(zhǔn)投 放”。

　　“這個(gè)項(xiàng)目投入三年，七八千萬(wàn)，你出來(lái)的數(shù)據(jù)會(huì)很無(wú)敵。”江南春說(shuō)到“垃圾分析法”很興奮，類(lèi)似變革沒(méi)法在上市時(shí)做，“投資人會(huì)問(wèn)你，成本多少，給 公司帶來(lái)多少利潤(rùn)？我一聽(tīng)就很沒(méi)勁，不想再被資本束縛也是在這里。”他認(rèn)為這是基于“大數(shù)據(jù)”的一種營(yíng)銷(xiāo)，“這方面淘寶比我們做得好，但在傳媒公司里面我 們走的是最靠前的。”

　　“在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈上，我們不可能再做一個(gè)微信，再做一個(gè)支付寶，再做一個(gè)微博，這些都是偉大的公司。”他頓了頓，“我成不了馬云馬化騰，當(dāng)然他們也做不了我們所能做的事。我們必須清醒，我們沒(méi)有互聯(lián)網(wǎng)基因，做不了那么偉大的公司。”

　　無(wú)論分眾能否成為一個(gè)偉大的公司，但無(wú)法否認(rèn)分眾現(xiàn)在是一個(gè)巨大的、賺錢(qián)的公司——2012年分眾傳媒的營(yíng)收9.275億美元，凈利潤(rùn)為3.33億美元，創(chuàng)下了近三年業(yè)績(jī)的新紀(jì)錄。

　　只為用戶狂

　　走進(jìn)江南春的辦公室，先要經(jīng)過(guò)一條長(zhǎng)長(zhǎng)的走廊，上面懸掛著他與各種大人物的合影，有李嘉誠(chéng)等企業(yè)家以及官員，而墻壁上懸掛的語(yǔ)錄有些特別：

　　“軟件時(shí)代是建立標(biāo)準(zhǔn)為標(biāo)準(zhǔn)，互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代則是以用戶為標(biāo)準(zhǔn)”

　　“最大的失敗是放棄，最大的敵人是自己，最大的對(duì)手是時(shí)間”

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　　每條語(yǔ)錄的署名都是馬云。

　　馬云是江南春在兩小時(shí)采訪中提到最多的人，某種意義上，馬云是江南春崇拜的對(duì)象。阿里集團(tuán)一直強(qiáng)調(diào)“客戶第一，員工第二，股東第三”的理念，這與江南春的理念接近。

　　“想見(jiàn)江南春最簡(jiǎn)單的辦法，就是說(shuō)你有客戶，無(wú)論客戶有多屌絲還是怎樣，他就會(huì)馬上過(guò)來(lái)，他就是這樣一個(gè)人。”分眾早期的投資人、分眾傳媒獨(dú)立董事張穎評(píng)價(jià)，“相反對(duì)于資本市場(chǎng)，他并不怎么愿意去溝通。”

　　著名廣告人李映紅講了江南春的一樁軼事——他會(huì)找熟悉的投行要一個(gè)名單，上面是近期所有首輪融資過(guò)千萬(wàn)的公司，江南春會(huì)馬上看一眼哪些客戶還沒(méi)有投廣告，然后迅速鎖定誰(shuí)是未來(lái)的客戶。“他是無(wú)可挑剔的一流銷(xiāo)售人才。”李映紅總結(jié)。

　　2009年回歸后，江南春開(kāi)始注意自己管理上的缺位，并特別注重客戶體驗(yàn)。他跟如家的創(chuàng)始人季琦聊天時(shí)，季琦講的一個(gè)細(xì)節(jié)很打動(dòng)他：別家酒店的插頭都放在辦公桌上，而季琦會(huì)在床頭加一個(gè)插頭，因?yàn)槎�天大家都不愿從被窩中爬起來(lái)的，這只是增加五塊錢(qián)的成本，卻體現(xiàn)人性化的細(xì)節(jié)。他發(fā)現(xiàn)跟企業(yè)家交流有興奮感，而投資人只關(guān)心數(shù)字——“很無(wú)趣。”他說(shuō)。

　　慶功會(huì)前一天，江南春還在見(jiàn)客戶。

　　兩小時(shí)了，滔滔不絕的江南春沒(méi)有停下來(lái)的意思。這是一個(gè)做嬰兒奶瓶的小公司，甚至還沒(méi)有進(jìn)入紅孩子等主要母嬰超市，但有強(qiáng)烈的品牌需求。

　　這類(lèi)客戶是江南春近來(lái)較看重的一類(lèi)。分眾最早把寶潔(80.03,-0.39,-0.48%)、聯(lián)合利華、歐萊雅等公司定位為最重要的客戶，有十幾個(gè)超過(guò)億元的客戶，但分眾始終不是他們媒體 投放預(yù)算的前幾名。寶潔一年有30億元廣告費(fèi)，給分眾接近2億元，占了6%。他現(xiàn)在很大精力放在廣告額3000萬(wàn)元到8000萬(wàn)元的成長(zhǎng)型客戶身上，今年 神州租車(chē)(11.5,0.00,0.00%)和拉卡拉就把主要廣告預(yù)算投給了分眾，據(jù)江南春說(shuō)廣告效果讓客戶很滿意。他希望復(fù)制類(lèi)似模式。

　　“中國(guó)有那么多創(chuàng)業(yè)者，那么多創(chuàng)業(yè)公司，上不了500強(qiáng)，但同樣有做品牌的渴望，我們就是要幫助這樣類(lèi)型的公司，這個(gè)巨大的藍(lán)海。”他最近除了見(jiàn)客戶，最喜歡去各地做創(chuàng)業(yè)者講座，去創(chuàng)業(yè)公司做培訓(xùn)，在分眾當(dāng)年“創(chuàng)富神話”的驅(qū)動(dòng)下，他儼然成了創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師。

　　面對(duì)客戶，他激情洋溢又周到體貼。甚至?xí)�給客戶免費(fèi)培訓(xùn)，無(wú)論對(duì)方是否在分眾投廣告。一個(gè)笑話是在分眾總部等候電梯的時(shí)間總是更長(zhǎng)，這讓他有足夠時(shí)間給客戶演示，這也是分眾十年不搬家的原因。

　　他還盛贊陳天橋：“陳天橋在別人還擠公交時(shí)開(kāi)創(chuàng)了網(wǎng)絡(luò)游戲的藍(lán)海，坐上超級(jí)跑車(chē)揚(yáng)長(zhǎng)而去。”陳天橋給江南春最大的啟發(fā)是，總?cè)��?chuàng)造全新的產(chǎn)業(yè)，而不是和別人在一條道上擠。現(xiàn)在，他常掛在嘴邊的人變成了馬云。

　　不過(guò)盡管產(chǎn)業(yè)各有不同，他們?nèi)齻�(gè)現(xiàn)在有了共同點(diǎn)——“盛大和阿里巴巴前段時(shí)間都退市了，這就意味著說(shuō)，大家都意識(shí)到退市的核心不是說(shuō)你不行了，不是 被人干掉了，不是不具備上市資格了。而是管理層出了更高的錢(qián)把別的股東消滅掉了，或者買(mǎi)下來(lái)了，變成自己家的公司。”江南春說(shuō)。

　　但江南春與馬云的商業(yè)模式有本質(zhì)不同，淘寶是更開(kāi)放的生態(tài)系統(tǒng)，這或許是分眾與互聯(lián)網(wǎng)十年來(lái)幾次親密接觸又無(wú)法互相擁抱的原因。

　　慶功宴酒席過(guò)半，江南春站起來(lái)，對(duì)在座的所有人敬酒，“未來(lái)有多美，取決于我們與誰(shuí)同行。”在座的方源、凱雷、中信資本的合伙人都如朋友一般親切，退市，當(dāng)然未來(lái)還需要上市，但估計(jì)他不需要再為講解模式而發(fā)愁。

　　而張穎則是客人中心情最復(fù)雜的一個(gè)——過(guò)了今晚，他正式卸任分眾傳媒獨(dú)立董事。他想對(duì)江南春說(shuō)，需要一個(gè)更平和的心態(tài)，不被以前的成功或者失敗影響太多，隨時(shí)去把握新的市場(chǎng)脈絡(luò)，然后，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)“再賭一把”。

　　今年四十歲，過(guò)去曾“一覽眾山小”的江南春，這次還賭嗎？