4月27日，合肥三洋發(fā)布1季報(bào)。報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.70億元,同比增長(zhǎng)21.22%;利潤(rùn)總額1.24億元,同比增長(zhǎng)14.75%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)1.08億元,同比增長(zhǎng)17.36%,對(duì)應(yīng)每股收益0.20。

　　一季度收入增長(zhǎng)提速,同比增21%符合預(yù)期。一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.70億元,同比增長(zhǎng)21.22%,為5個(gè)季度來(lái)最高增速。增速改善一方面是由于去年一季度受以舊換新等政策退出影響,基數(shù)較低;另一方面,今年一季度行業(yè)景氣略有恢復(fù),公司洗衣機(jī)恢復(fù)2位數(shù)增長(zhǎng),加之冰箱銷售的貢獻(xiàn),一季度同比增長(zhǎng)21%符合我們此前預(yù)期。

　　毛利率同比、環(huán)比均有提升,費(fèi)用率環(huán)比大幅下降。公司一季度毛利率穩(wěn)中有升,同比、環(huán)比分別提升0.37、0.17個(gè)百分點(diǎn)至33.91%。銷售費(fèi)用率受廣告宣傳投入增多影響,同比走高1.69%、但環(huán)比下滑1.60個(gè)百分點(diǎn)。管理費(fèi)用率環(huán)比大幅下滑3.92個(gè)百分點(diǎn),主要是去年4季度年末集中結(jié)算費(fèi)用較多,在規(guī)模增長(zhǎng)帶動(dòng)下管理費(fèi)用率同比下滑0.62個(gè)百分點(diǎn)至3.97%。

　　利潤(rùn)率指標(biāo)同比變動(dòng)不大,環(huán)比明顯改善,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)17%,符合預(yù)期。受益于費(fèi)用率環(huán)比的大幅下降,公司一季度凈利潤(rùn)率環(huán)比提升4.39個(gè)百分點(diǎn)至8.48%,但受央視廣告投入較多影響,凈利潤(rùn)率同比略下滑0.28個(gè)百分點(diǎn),致業(yè)績(jī)略低于收入增長(zhǎng),符合預(yù)期。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。公司一季度收入增長(zhǎng)提速,預(yù)計(jì)未來(lái)三個(gè)季度在原有洗衣機(jī)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上,冰箱、榮事達(dá)的銷售貢獻(xiàn)有望助公司收入保持較快增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)全年,公司原有業(yè)務(wù)收入增速可實(shí)現(xiàn)15-20%的增長(zhǎng),若考慮榮事達(dá)約6億元的收入貢獻(xiàn),公司2013年實(shí)現(xiàn)30%以上增長(zhǎng)可期。但受榮事達(dá)渠道建設(shè)、央視廣告投入增加影響,預(yù)計(jì)費(fèi)用率同比走高,業(yè)績(jī)將低于收入增長(zhǎng)。