自3月16日至4月16日,申萬家用電器行業(yè)指數(shù)上漲了5.69%,同期滬深300跌幅為3.16%,行業(yè)跑贏市場將近9個百分點(diǎn),位居23個申萬一級行業(yè)漲跌幅第2位。從估值來看,截止4月16日東證家電板塊整體法TTM市盈率為 15.67倍,滬深300的市盈率為9.98倍,估值溢價率為57%,絕對估值和相對估值目前看來較高,現(xiàn)階段較高的估值溢價充分反映了家電板塊成長性穩(wěn)健的特性以及目前大量避險資金在大盤震蕩中避險對白馬家電股的熱捧及追逐。

　　投資策略。原材料價格陡降對公司短期業(yè)績有所提振,但我們?nèi)耘f對二季度行業(yè)數(shù)據(jù)保持謹(jǐn)慎悲觀的態(tài)度。1、2月份冰洗空數(shù)據(jù)出現(xiàn)反復(fù),特別是白電中產(chǎn)值中最大的空調(diào)行業(yè)1-2月份內(nèi)銷累計也僅增長1.14%,暗示我們未來內(nèi)銷的增長將呈現(xiàn)較為復(fù)雜的拉鋸式的弱復(fù)蘇態(tài)勢,增加了我們預(yù)判行業(yè)2季度發(fā)展的難度。相對來看彩電的1季度數(shù)據(jù)較為樂觀。

　　隨著假期家電的促銷作用逐步弱化,以及備貨期提前及節(jié)能補(bǔ)貼政策退出效應(yīng)的影響,我們對3、4月空調(diào)、冰箱洗衣機(jī)和彩電的銷量數(shù)據(jù)保持較為謹(jǐn)慎悲觀的態(tài)度,4月份數(shù)據(jù)是否有逆襲可能將是我們用來預(yù)判全年是否真正復(fù)蘇的跡象的關(guān)鍵證據(jù),下調(diào)行業(yè)評級至中性。

    行業(yè)運(yùn)行情況：

　　空調(diào):2月空調(diào)總銷量為711.68萬臺,同比增長2.96%(出口同比增長4.31%,內(nèi)銷同比增加1.14%)

　　洗衣機(jī):2月洗衣機(jī)總銷量為400.83萬臺,同比增長1.63%(出口同比下降11.33%,內(nèi)銷同比增長4.84%)

　　冰箱:2月冰箱總銷量為555.44萬臺,同比增加7.9%(出口同比增長13.38%,內(nèi)銷同比增加5%)

　　LCD彩電:2月液晶電視總銷量620.4萬臺,同比增10.89%(內(nèi)銷同比增29.87%,出口同比降7.44%)