京東在刮了一整個月的沙漠風暴后，終于它的資金鏈也干涸了。

　　先看它雙十一的戰績：全站訂單超450萬，銷售額25億，遠超6.18店慶的3.5億成交額，11月11號當天其網站訪問量增長200%以上。

　　雖然賬目上光鮮亮麗，但雙十一一落幕，京東隨即宣布再融資4億美元，這是京東5年內的第六輪融資。距離上一輪15億投資過去了僅一年半，京東的資金鏈又開始顯得捉襟見肘。

　　令人意外的是此輪的主要投資方是加拿大安大略教師退休基金，投資額占比超過65%，據獨立分析師劉冠吾介紹，該基金公司是個財大氣粗的金主，管理資金超過1100億美元，極大可能是由第三次參與投資的老虎基金介紹過來。

　　老股東老虎基金第一次涉足京東是在2010年，那時正值京東的鼎峰期，“跟投為了攤薄成本，另一方面也是為了股份不被稀釋太多�！眲⒐谖嵴f。

　　與去年趨之若鶩的態勢不同，風投機構在今年顯得更謹慎，此番融資京東的估值水平明顯下滑，降至72.5億美元，而去年則是高達100億美元。此前的IPO傳聞也不了了之。融資的消息公布不久，當當網CEO李國慶就揶揄道，4億撐死只能能讓京東燒半年。

　　虧本賺吆喝，燒錢奪流量，流血再輸血，滿血再火拼——這就是京東的現狀。京東的銷售量瘋漲，可盈利遲遲不見起色。

　　劉強東多次公開表示京東不久就能盈利。但一直未兌現承諾。

　　前不久，劉強東在2012中國網上零售年會上稱，京東今年成交額600億，明年實現季度盈利，想死很難。但就去年的成績來看京東想要盈利依然很難。過去一年，京東全年銷售額309.6億元，虧了13億，毛利率在5.5%。尚普咨詢發布的《2012年中國電子商務行業發展報告》顯示，目前電商行業大多數企業都在虧損，面臨著巨大的資金壓力。電商業哀鴻遍野。

　　年初，品聚，樂酷天就殺栩而歸，相比較，京東還算幸運的，風投的持續“輸血”能讓它以低毛利一邊虧損一邊造勢。但問題是還要虧多久?

　　獨立分析師劉冠吾稱，京東想要扭虧為盈，也不是不可能，砍掉廣告，減速擴張就行。以麥考林為例，麥考林減少在線廣告投放，第三季度凈虧損收窄，錄得610萬美元，較去年同期的1280萬美元降幅明顯。但換來的是它的營收也同比下降，月均獨立訪問量也隨之減少。在這個拼流量和銷量的年代，“低調”顯然不會是京東的做法。

　　京東一直被行業視作“不守規矩”的游戲玩家，最初以賣3c家電起家，其低價策略攪亂了家電市場。做大做開了之后，許多商家主動上門要入駐京東，有一部分更是廠商直供。其巨大的銷量也吸引了投資者，但這種虧本多銷的模式也使京東對資本產生了極大的依賴。1000萬，3100萬，7500萬，3億，15億，有不少人戲謔，京東綁架了風投資本。

　　在許多人看衰京東的同時，也有分析師指出京東其實“不差錢”。

　　電商分析師李成東說，京東的現金流還是趨穩的，不存在缺錢這一說。而且京東5.5%的毛利率在行業內并不算低，易訊的毛利估計在1.5%-3%之間。此外，京東的家電暗中漲價，虧損縮減，逐步實現盈利，而此前也傳來2012年其小家電銷售額將突破此前30億元預期達到40億。

　　李成東指出，京東商城之所以頻頻融資，很大一部分是投到了倉儲物流的搭建上。京東很早就開始建立自己的倉儲物流中心，但這項投資不僅牽涉資本多，而且見效慢。最起碼3至5年才能初現成效。

　　據推算，建設倉儲中心的每平米造價約1萬元，一個一百萬平米的倉儲中心耗資高達100億元，而之前融資的十幾萬億連打底都不夠。

　　他指出未來京東的贏利點主要體現在三方面，一方面是定點扣傭金，以8%的傭金率來計算，明年僅提成就能賺24億。另外開放平臺上巨大的流量也能讓京東今年賺的盆滿缽滿，有消息指京東年內廣告收入近2億元。

　　再者京東的物流平臺未來也可能成為盈利增長點。李成東估計，京東現在每單能賺5元，如果從明年起每天有10萬單，那一年的收入將有近2億元的收入。

　　很多人質疑京東是否應該回歸其零售商的本質：賺差價，提高毛利率，提升盈利能力。

　　先不說京東愿不愿意，且看那些已經倒下的品牌型垂直電商。例如銷售自有品牌襪子和內衣的唯棉網，曾獲得徐小平天使投資的青睞，但由于受制于供上應鏈游漲價壓力和前期大手筆的廣告投入，不得不在白熱化的競爭中敗下陣來。設想如果唯棉從一開始就入駐天貓、京東這類的電商平臺，再在線下拓展直營店，加盟店，并保證各渠道間不沖突，或許能避免倒閉的窘境。

　　“一個新興行業真正賺錢的不是掘金者，而是賣鏟子的�！眲⒐谖峥偨Y道，京東就是要成為賣鏟子的人。的確，像淘寶這樣的第三方平臺，在廝殺激烈的價格戰中，是旱澇保收的。即就算商家做虧本買賣，只要產生交易額，淘寶就能從中撈取傭金和廣告收入。順著這個思路，要流血要廝殺都留給商家，京東只要等到硝煙過后等著收利息分錢就好。

　　現在至少一點是肯定的，這個冬天京東足以御寒，依然流血。